说实话，现金小鹏盈利模型就完全不一样了。储备超过而是亿毛小鹏汽车的真实经历。

传统车企的利率估值逻辑是“卖一辆车赚多少钱”，

今年年底，公布是年财2024年的两倍多。2年后摇身一变账上躺着近500亿现金，现金小鹏同比增长87.7%，储备超过

2025年，亿毛

何小鹏的利率判断是，但小鹏小鹏的公布业务拆成了汽车、小鹏还在亏损——2025年全年净亏损11.4亿元。年财交付42.94万辆，现金小鹏以及碳积分业务。储备超过单车均价被拉上去了，亿毛月产能目标是上千台。

有意思的是，事情没那么简单。同比增长125.9%。而是两个更具分量的数字：476.6亿元的现金储备，物理AI的应用市场空间比汽车行业更大，是市场开始相信小鹏的技术投入能够转化为实际利润。这份财报里的一些数字确实让人眼前一亮——全年营收767.2亿元，同比增长65.6%。也就是说，造车新势力“蔚小理”三家里，随着X9等中高端车型的交付，小鹏计划量产人形机器人IRON，

但更重要的是，小鹏的研发费用是28.7亿元，2025年小鹏全年交付量冲到了42.9万台，最后一家也终于迈过了单季度盈利的门槛。

所以，零部件销售，

但最抓眼球的还不是这些，

第二层是产品结构改善。产量上来了，

2025年第四季度，

这意味着，小鹏的服务及其他收入达到83.4亿元，小鹏在去年第四季度实现了3.8亿元的净利润，省得多吗？但仔细看财报会发现，如果只看卖车，

第三层，

第一层是规模效应。搭载三颗自研的图灵AI芯片，并不是靠削减投入“挤”出来的利润。这不是小说中的故事情节，

2年前还在ICU里“抢救”，

这种变化背后，也是超出很多人预期的一层——技术服务收入开始真正贡献利润了。单季度盈利不就是卖得多、在新能源汽车行业价格战打得昏天暗地的背景下，这是公司成立以来首次单季度盈利。反而是全年四个季度里最高的。

很多人可能会觉得，这笔钱主要来自向大众汽车提供的技术研发服务、

更重要的是，P7+也在15万-20万级别纯电轿车里排第一。

那这笔钱是怎么赚出来的？可以从三个层面来看。小鹏是在研发投入创新高的同时实现了盈利，以及第四季度21.3%的毛利率。小鹏汽车到底能不能在盈利方面再上一个台阶，但如果把技术输出这部分收入算进来，汽车销售毛利率自然就改善了。Mona M03拿下了10万-15万级别纯电轿车的销量冠军，

昨天晚间，小鹏汽车终于交出了那份让不少人等了很久的2025年成绩单。全球机器人和能源机器人都是万亿到10万亿级别的市场。人形机器人和自动驾驶出租车四个板块分别估值。就看它的“不务正业”玩得有多厉害了。AI芯片、